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中国石化资产重估增值维持买入评级

发布时间:2019-09-14 13:14:24 编辑:笔名

中国石化:资产重估增值 维持“买入”评级

根据路透报道,业界消息人士指出,中石化打算4月起争取以较低价格买进原油,因为去年在原油交货的支出高达近1500亿美元。中石化已要求旗下交易部门联合石化,采购原油的离岸价格目标是布伦特、迪拜及WTI指标原油加权平均每桶折价1美元。

1. 中石化原油进口量约占全国原油进口总量的68%

作为拥有亚洲第一、全球第二大炼油能力的大型石化公司,中国石化每年的原油进口量保持稳步增长。我们估计2013年中国石化原油进口量在1.9亿吨以上,约占全国原油总进口量的68%。

2. 原油进口价格降低1美元/桶,将增厚EPS0.055元

经过我们测算,当原油进口价格下降1美元/桶,公司EPS有望增厚0.055元。按照19000万吨的原油进口量、吨桶比7.35、汇率6.11、所得税率25%计算,该项成本节约将推动公司全年EPS增厚0.055元。

3. 关注2014年中石化及其下属公司的投资机会

2014年2月,中石化公告:拟将油品销售业务引入社会及民间资本,从而实现混合所有制经营。中石化董事长傅成玉近日表示:中石化此次拿出的重组板块,不仅仅是为了适应相关要求,而是在考虑中石化、中石化集团的整体改革方案,而于两会期间,这方面将会有进一步消息,并预计未来公司还有不少新动作。3月3日全国政协委员、中石化董事长傅成玉表示,民资参股这件事取决于资金情况,没有所谓的比例限制。

4. 2014年的业绩看点

我们预计公司年EPS分别为0.57、0.67元。维持 买入 投资评级,给予6.81元的目标价(按照资产价值重估),对应2014年10倍PE。主要理由:(1)央企改革启动,示范意义强;(2)资产重估增值;(3)油品升级受益;(4)页岩气有望取得突破,实现产量快速提升。

5. 风险提示

原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏;国内成品油价格调整滞后,将影响公司炼油业务盈利。

(南方财富个股频道)

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